八月投资策略 | 供应增加 E LLDPE 上涨空间有限


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供应增加 E LLDPE

上涨空间有限


摘要                                                     


●进入7 月份,虽然一些PE 检修装置在7 月中旬开始重启开车,但是下游需求小幅提升,PE 社会库存持续下滑,如今处在低位,再加上资金紧张有所缓解,禁止废塑料进口的禁令,更是让LLDPE 期价强势上涨。

●目前原油市场继续维持着多空博弈状态,一方面欧佩克和美国原油产量在增加,另一方面北半球进入夏季原油消费旺季,原油市场多空交织,预计原油价格将继续震荡运行。近期还需关注俄罗斯和一些关键的产油国能源部长将于7 月24 日在俄罗斯圣彼得堡举行的欧佩克和非欧佩克联合会议。会议将评估减产协议执行情况,及如何处理利比亚和尼日利亚增加产量问题。

●禁止进口废塑料的禁令,处于低位的石化库存都将支撑着聚乙烯市场,但随着LLDPE 期价的冲高,潜在的压力也越来越来,首先前期的大修装置在8 月将重启开车,新装置神华宁煤也产出了合格聚乙烯产品。另外随着国内聚乙烯价格的抬升,进口的外盘低价货源也将增加。需求方面,目前农膜开工率正在提升,但进程缓慢,目前对原料支撑有限。还有就是期货价格对现货价格的高升水,也将压制着LLDPE 的上涨空间。我们预计LLDPE 的上涨空间有限。


一、行情综述

1、盘面行情

        进入7 月份,虽然一些PE 检修装置在7 月中旬开始重启开车,但是下游需求小幅提升,PE 社会库存持续下滑,如今处在低位,再加上资金紧张有所缓解,禁止废塑料进口的禁令,更是让LLDPE 期价强势上涨。

        2、现货市场行情分析

        7 月PE 现货市场价格整体上涨,但涨幅不及期货。经过二季度的检修旺季,PE 石化库存降到了低位,支撑着聚乙烯市场。下游需求也小幅提升,期价的强势上涨带动了现货价格的上涨。截至7 月21 日,国内线性主流价格上涨200-400 元/吨,主流价格维持9250-9600 元/吨。其中LLDPE(扬子石化DFDA-7042):常州市场价上涨至9550 元/吨,比月初的9350 元/吨上涨200 元/吨。进口PE 方面,截至7 月21 日,沙特218WJ 进口价格为1120 美元/吨,折合人民币价格为9608 元/吨,与大庆7042 的价差为158 元/吨。虽然处于倒挂状态,但价差已经大幅缩小,近期受伊朗低价货源的冲击,进口LLDPE数量可能会有小幅增加。


二、上游市场走势分析

        1、原油价格震荡运行

        进入七月份,国际油价基本呈现先抑后扬的态势,震荡中心基本保持不变。利空和利好因素继续博弈着。

        利空因素在于美国原油产量和钻井平台持续增加,利比亚和尼日利亚的原油产量也增加了很多。截至7 月14 日,美国石油钻井平台765 座,比6 月底增加了7 座。截止7 月14 日当周,美国原油日均产量942.9 万桶,比6 月底日均产量增加17.9 万桶,比去年同期日均产量增加93.5 万桶,达到2 年来最高水平。因为不受欧佩克减产限制,利比亚和尼日利亚为了应对国内财政紧张,大大提高了原油日产量。利比亚原油日产量从去年10 月的日均36 万桶达到今年6 月的81 万桶,尼日利亚原油日产量从去年10 月的146 万桶达到了今年6 月的178 万桶,两国一共增产了77 万桶,虽然欧佩克参与减产的12 个成员国减产履行率达到了116%,但整个欧佩克实际仅减产了61.2 万桶。

        利好因素在于北半球原油消费高峰的到来,沙特阿拉伯为了满足国内发电需求而降低了原油出口量。5 月份沙特阿拉伯原油出口量从4 月份的700.6 万桶下降至692.4 万桶。美国驾车旅行高峰也推高了汽油需求。美国的原油库存也在持续下降,国能源信息署数据显示,截止7 月14 日当周,美国原油库存量4.90623 亿桶,6 月底下降了1859 万桶,美国原油库存自1 月份以来首次下降至5 亿桶以下,远低于3 月份的峰值5.36 亿桶。同时,中国6 月份炼油厂原油加工量创下历史次高点,6 月份中国每日平均进口879 万桶,比去年同期增长16.6%,另外美国指数的下跌也支撑着原油市场,美元指数自6月底下跌了约2%。

        近期需关注俄罗斯和一些关键的产油国能源部长将于7 月24 日在俄罗斯圣彼得堡举行的欧佩克和非欧佩克联合会议。会议将评估减产协议执行情况,及如何处理利比亚和尼日利亚增加产量问题。因为这两个产油国石油产量增加太多,且还有进一步增产空间。原油市场多空交织,预计原油价格将继续震荡运行。

        2、亚洲乙烯小幅走高

        进入七月份,亚洲乙烯价格整体小幅走高。价格上涨主要是由于乙烯下游市场强劲支撑,下游苯乙烯及乙二醇市场利润丰厚,对原料采购积极性较高。PE 及PVC 市场需求转暖,对乙烯市场也存在提振。但是中东斋月结束,乙烯远洋船货供应充裕,所以亚洲乙烯价格上涨较为谨慎。截至7 月20 日,CFR 东南亚乙烯较月初上涨25 美元至875 美元/吨;CFR 东北亚乙烯较月初上涨40 美元至970 美元/吨。目前下游企业多持观望态度,入市积极性欠佳,而卖家则不急于销售,市场交投僵持。乙烯市场短期保持供需平衡,价格低位震荡。

        装置方面,台湾120 万吨的3 号石脑油裂解装置将于8 月15 日停车,计划检修40 天左右。

三、现货供需面分析

        1、供给有望增加

        从产量来看,2017 年6 月份PE 当月产量为116.56 万吨,同比减少1.89%,环比减少5.96%,6 月份PE 当月产量达到今年上半年的低点。1-6 月累计总产量为760.8 万吨。其中LLDPE 当月产量为49.05万吨。

        据卓创资讯,6 月依然是石化的检修旺季,且多数企业为大修,检修损失量增幅明显,导致PE 当月产量下降明显。6 月停车检修涉及年产能在555 万吨,损失产量在25.3 万吨,环比增加5.8 万吨。当月涉及到大修检修的企业较多,如扬子石化47 万吨6 月正月停车,抚顺石化94 万吨及齐鲁石化65 万吨6 月全线停车,中煤蒙大6 月10 日停车检修,7 月15 日开车。

        这些大修装置在7 月中下旬重启开车,另外神华宁煤集团45 万吨/年的聚乙烯装置在7 月19 日产出合格聚乙烯料,以及进口量的小幅增加,届时市场供应将会增多。

        2、下游农膜需求缓慢提升

        2017 年6 月份我国塑料制品产量为748.13 万吨,较去年同期(727.1 万吨)增加了21.03 万吨,同比增加了2.90%,1-6 月份累计总产量达3812.39 万吨,较去年同期(3688.7 万吨)增加了123.69 万吨,同比增加了3.35%。

        下游需求方面,LLDPE 下游6 月份开工率较5 月份有所好转,其中农膜涨10 个百分点到23%,但仍不及去年同期,包装行业开工先涨后跌,较月初涨2 个百分点,比去年同期要高。地膜开工主要受棚膜开工回升影响,整体开工上升,农膜企业储备成品有限。包装行业开工下降主要受部分行业淡季因素影响及环保因素导致部分厂家开工停机,另外受天气转热,部分室外作业减少,整体开工难有大的回升。双防膜月均主流价格在10510 元/吨,均价环比下跌127 元/吨,同比上涨3.55%,地膜月均主流价格在9510 元/吨,平均价格环比下跌127 元/吨,同比上涨3.93%。据卓创数据统计分析,截至7月14 日国内PE 库存环比7 月7 日下降3.7%,其中石化企业库存环比减少3.0%,港口库存环比下降5.14%,贸易商库存环比减少1.95%。目前石化库存已经下降到了低位,支撑着聚乙烯市场。

        3、注册仓单量少

        大商所LLDPE 仓单量仅有547 手,处于较低水平,现货市场基本不存在抛压。


四、后市研判

        目前原油市场继续维持着多空博弈状态,一方面欧佩克和美国原油产量在增加,另一方面北半球进入夏季原油消费旺季,原油市场多空交织,预计原油价格将继续震荡运行。近期还需关注俄罗斯和一些关键的产油国能源部长将于7 月24 日在俄罗斯圣彼得堡举行的欧佩克和非欧佩克联合会议。会议将评估减产协议执行情况,及如何处理利比亚和尼日利亚增加产量问题。

        近期的利好在于中国禁止进口废塑料的禁令,中国于7 月18 日正式通知WTO,表示今年底开始将不再接收外来垃圾,包括废弃塑胶、纸类、废弃炉渣、与纺织品,7 月20 日是对这份文件进行置评的最后期限,而禁令将会于2017 年年底生效。据估算,PE 废塑料每年的进口规模在80 万吨左右,所以该禁令将继续减少再生料的生存空间,该空间可能由新料来替代。

        处于低位的石化库存也将支撑着聚乙烯市场,但随着LLDPE 期价的冲高,潜在的压力也越来越来,首先前期的大修装置在8 月将重启开车,新装置神华宁煤也产出了合格聚乙烯产品。另外随着国内聚乙烯价格的抬升,进口的外盘低价货源也将增加。需求方面,目前农膜开工率正在提升,但进程缓慢,目前对原料支撑有限。还有就是期货价格对现货价格的高升水,也将压制着LLDPE 的上涨空间。我们预计LLDPE 的上涨空间有限。


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